调控政策主导棕榈油振荡下行丁座草

期货日报 作者：闫希辉

11月初大连棕榈油期货主力1109合约出现连续强劲拉升，期价一度逼近万元大关，但在美元止跌反弹、前期获利多单止盈离场、国家收缩银根及出台政策稳定物价平抑通胀利空打压下，期价出现恐慌性暴跌。尽管当前棕榈油期货价格出现止跌反弹，但在调控政策主导大环境下，期价反弹力度不宜过分看高，后市依旧存在回调可能。具体浅析因素如下：

一、棕榈油市场

国际市场方面，马来西亚船运调查机构ITS最新发布的数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油出口预估为105万吨，较上月同期94.47万吨的出口数据，增长了12%.尽管出口数据能够短时间支撑市场跌势，但全球两大需求国印度和中国进口出现萎缩则对棕榈油价格上行构成压制。据《油世界》发布的数据显示，2009/2010年度（10月到次年9月）印度进口了660万吨棕榈油，相比之下，上个年度的棕榈油进口量为690万吨。2009/2010年度印度豆油进口量为160万吨，而上年为110万吨。印度之所以减少棕榈油进口量而增加豆油进口量，主要因棕榈油价格高企令买家失去兴趣。预计BMD毛棕榈油期货市场继续上行空间有限，其后市有望步入回调走势，关注第一支撑位3000令吉/吨支撑力度，若有效跌破此位置，后市测试2800-2900令吉/吨一带或将成为可能。但在全球棕榈油产量增幅有限、需求旺盛的基本面利多支撑下，BMD毛棕榈油期货市场下跌幅度不宜过分看空。

国内市场方面，随着天气进一步转冷，国内棕榈油消费出现一定程度萎缩，而马盘高企的价格及国内出台政策调控价格迫使国内进口商暂时失去加大进口棕榈油的兴趣，这或将对BMD毛棕榈油期货市场继续上行构成压制。预计在央行收紧银根及出台调控措施双重利空影响下，主要港口现货价格易跌难涨，后市不排除回试8000元/吨的可能，但在进口成本高企、港口货源集中、油厂挺价、通胀预期犹存等支撑下，棕榈油价格不宜过分看低。

二、相关市场因素浅析

1.政策利空打压棕榈油反弹高度

随着美国实行第二轮量化货币政策，重启印钞机导致美元贬值预期增加，全球大宗商品期货迎来疯狂上涨，多数品种已经创出历史新高，大有一发不可收拾之势。统计局公布数据显示，10月份我国居民消费价格（CPI）同比上涨4.4%,环比上涨0.8%,涨幅创下25个月来的新高。为控制CPI数据进一步走高，继11月10日晚间央行宣布提高存款准备金率0.5%之后，时隔9天，央行再次宣布，自11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行短时间内两次上调存款准备金率及为了防止物价的进一步暴涨，相关各种控制物价的严格措施政策也相继浮出水面，这足以显示政府稳定物价平抑通胀的决心和力度，预计在政策利空打压下，国内油脂期货市场反弹力度值得怀疑。

2.投机基金净多占比连续四周下滑

尽管供求基本面是决定商品价格最主要的因素，但商品期货作为基金投资的一种途径，投机基金的持仓兴趣对期货市场价格总能起到推波助澜的作用。从CFTC每周公布的持仓数据来看，CBOT豆油期货基金净多占比与CBOT豆油期货走势上具有很强的一致性。截至11月16日，投机基金净多持仓占比连续四周出现下滑，显示资金短时间内继续大幅度做多CBOT豆油期货的概率降低，而伴随着多单出现连续减持，凸现资金存在止盈离场迹象，后市建议投资者关注45美分/磅支撑位。

3.历史数据显示外盘月度走势乐观

自1999年至2009年，飞瀑草属CBOT豆油期货市场在12月期间涨多跌少，上涨的概率约为63.6%.而对于BMD毛棕榈油期货市场而言，自2001年至2009年，期价在此期间也同样呈现涨多跌少，上涨的概率约为88.9%.

综上所述，鉴于多空因素交织，而近期在央行收缩银根、国家调控物价政策利空下，大连棕榈油期货主力1109合约反弹力度或将有限，并不排除再次下跌的可能，关注8352元/吨的支撑，若有效跌破，期价或将测试下方强有力支撑位7750元/吨。操作上，建议逢反弹以沽空交易为主。